Så skiljer sig bull- och bear-certifikat från mini futures

Ett bull-certifikat och en mini future på samma index kan båda ha hävstången två, men siffran betyder olika saker. Certifikatet dubblar varje enskild dags procentuella rörelse och börjar om nästa dag. I mini futuren betalar du bara en del av indexets pris och utgivaren lånar ut resten. Ju större den lånade delen är, desto högre blir hävstången. Certifikatet kan tappa i värde fast indexet slutar där det började. Mini futuren tappar inte på själva svängningarna, men den kostar ränta varje dag och avslutas för gott om kursen en enda gång når dess stop loss-nivå.

Certifikatet dubblar dagens rörelse, mini futuren lånar resten

Ett bull-certifikat med hävstången två stiger 2 procent en dag när den underliggande tillgången stiger 1 procent, och faller 2 procent när den faller 1 procent. Hävstången hålls konstant genom att certifikatet räknas om varje dag, normalt från föregående dags slutkurs. Ett bear-certifikat fungerar likadant, fast i motsatt riktning.

En mini future är byggd som ett lån. Utgivaren finansierar en del av den underliggande tillgångens pris, och du betalar mellanskillnaden. Därför rör sig mini futurens värde lika många kronor och ören som tillgången, medan den procentuella rörelsen blir större eftersom insatsen är mindre. Hävstången är inte ett fast tal som räknas om varje dag. Den är kvoten mellan tillgångens pris och mini futurens pris, och den ändras hela tiden med kursen.

Båda produkterna är värdepapper som en bank ger ut, och den som äger dem har en fordran på banken. Kan utgivaren inte betala kan båda bli värdelösa, på samma sätt som en warrant. Ingen av dem kan bli värd mindre än noll. Det skiljer dem från en börshandlad termin, där förlusten kan bli större än den säkerhet som ställts.

Därför tappar bull-certifikatet när indexet svänger tillbaka

Ta ett index som står i 100 och ett bull-certifikat med hävstången två som kostar 100 kronor. Avgifter och courtage lämnas utanför, för att bara konstruktionen ska synas.

• Dag ett faller indexet 10 procent, från 100 till 90. Certifikatet faller dubbelt så mycket, 20 procent, och står i 80 kronor.
• Dag två stiger indexet från 90 tillbaka till 100. Det är en uppgång på 11,11 procent, eftersom 10 är 11,11 procent av 90.
• Certifikatet stiger dubbelt så mycket som indexet den dagen, 22,22 procent. Men uppgången räknas på 80 kronor, inte på 100. 80 gånger 1,2222 ger 97,78 kronor.

Indexet står där det började. Certifikatet har tappat 2,2 procent. Ingen avgift har dragits. Förlusten uppstår eftersom en nedgång och en återhämtning på lika många indexpunkter inte är lika många procent. Hävstången förstorar båda procenttalen innan de multipliceras med varandra.

Effekten beror på hur indexet rör sig, inte på hur lång tid som går. Svänger indexet fram och tillbaka flera gånger, eller i större steg, växer avståndet mellan index och certifikat för varje sväng. Med hävstången fem blir effekten kraftigare: efter samma två dagar står certifikatet i 77,78 kronor, 22,2 procent under start.

I en stadig trend vinner certifikatet på samma aritmetik

Samma räkning drar åt andra hållet när indexet rör sig i samma riktning flera dagar i rad. Stiger indexet 5 procent två dagar i följd hamnar det på 110,25, en uppgång på 10,25 procent. Certifikatet stiger 10 procent båda dagarna, från 100 till 110 och vidare till 121 kronor, en uppgång på 21 procent. Det är mer än dubbla indexets 10,25 procent.

Därför stämmer det inte att ett certifikat med daglig hävstång alltid tappar värde över tid. Det tappar i en marknad som går fram och tillbaka och vinner extra i en marknad som går åt samma håll. I båda fallen följer det inte hävstången gånger indexets utveckling över mer än en dag. Samma sak gäller omvänt för ett bear-certifikat i en fallande trend.

Mini futurens hävstång vandrar med kursen

Samma två dagar ser annorlunda ut i en lång mini future. Anta att indexet står i 100, att finansieringsnivån är 50 och att en mini future motsvarar en indexenhet. Då kostar mini futuren 50 kronor, och hävstången är 100 delat med 50, alltså 2. Räntekostnaden räknas inte med i exemplet.

• Dag ett faller indexet till 90. Mini futuren tappar lika många kronor, 10, och står i 40 kronor. Det är en nedgång på 20 procent, samma som för certifikatet.
• Hävstången är nu 90 delat med 40, alltså 2,25. Den har stigit, eftersom den lånade delen är lika stor medan din egen del har krympt.
• Dag två stiger indexet till 100. Mini futuren stiger 10 kronor och står i 50 kronor igen, exakt där den började.

Svängningen har inte kostat något i sig. Priset är bara skillnaden mellan index och finansieringsnivå, och den skillnaden är densamma när indexet är tillbaka. I gengäld är mini futurens hävstång inte konstant. Ju längre kursen ligger från finansieringsnivån, desto lägre är hävstången. Den stiger när positionen går emot dig och sjunker när den går med dig. I trendexemplet ovan, där indexet går till 110,25, står mini futuren i 60,25 kronor och hävstången har sjunkit till ungefär 1,83. Uppgången blir 20,5 procent, något mindre än certifikatets 21 procent.

En beröring av stop loss-nivån avslutar mini futuren

En lång mini future har en stop loss-nivå som ligger en bit ovanför finansieringsnivån. Når den underliggande tillgången den nivån avslutas mini futuren automatiskt och ett restvärde beräknas. Det räcker att kursen når nivån en gång.

Restvärdet beror på vilket pris utgivaren får när positionen avvecklas. Ligger det priset över finansieringsnivån blir det ett positivt belopp, men mini futuren kan också förfalla värdelös. I exemplet ovan, med stop loss-nivån satt till 55, avslutas mini futuren om indexet någon gång når 55. Du får tillbaka högst ungefär 5 kronor per mini future, eller ingenting om kursen hinner falla förbi 50 innan positionen avvecklats. Vänder indexet sedan upp till 100 igen följer din mini future inte med. Den finns inte längre.

Certifikatet betalar för svängningarna lite i taget, genom värde som går förlorat i den dagliga omräkningen. Mini futuren betalar ingenting för svängningarna så länge de håller sig ovanför stop loss-nivån, men en enda sväng för långt avslutar hela positionen.

Också certifikatet har en gräns för stora dagsrörelser

Ett certifikat med hävstången tio skulle bli värdelöst om indexet föll 10 procent på en dag. Utgivarna löser det på olika sätt. En del räknar om hävstången under dagen när indexet passerar en säkerhetsbarriär. Förlusten fram till dess är då realiserad, och certifikatet fortsätter från den lägre nivån. Andra låter certifikatet stoppas ut på en stop loss-nivå, så att det förfaller och inte längre går att handla. Vilken ordning som gäller för ett visst certifikat står i dess villkor och faktablad.

Vad kostar det att äga ett certifikat och en mini future?

I en mini future betalar du ränta på det utgivaren har lånat ut. Kostnaden läggs på genom att finansieringsnivån justeras varje dag, uppåt för en lång mini future. Står indexet still sjunker mini futurens pris ändå. Utgivaren flyttar också stop loss-nivån, och hur ofta står i produktens villkor. I ett certifikat dras kostnaderna också löpande från värdet, och till det kommer skillnaden mellan köp- och säljkurs när du handlar. Hur stora kostnaderna är skiljer sig mellan produkter och utgivare. De står i produktens faktablad.

Faktabladet och produktsidan visar skillnaden i fem uppgifter

Faktabladet ska finnas för båda produkterna och beskriver hur produkten är konstruerad och vad den kostar. De aktuella nivåerna i en mini future ändras löpande och visas på utgivarens produktsida, inte i faktabladet. Vad faktabladet innehåller, och hur riskindikatorn ska läsas, står under emittentrisk. Vid en jämförelse mellan ett certifikat och en mini future på samma index visar de här uppgifterna skillnaden:

• Hur hävstången är konstruerad. Räknas den om dagligen, eller följer den av en finansieringsnivå?
• Den aktuella finansieringsnivån och stop loss-nivån för en mini future, som står på produktsidan, och hur de justeras enligt villkoren.
• Vad som händer vid en mycket stor dagsrörelse i ett certifikat: omräkning under dagen eller att produkten stoppas ut.
• Hur restvärdet beräknas när en mini future har avslutats, och när det betalas ut.
• Löpande kostnader (ränta i mini futuren och avgifter i certifikatet).

En position med hävstång ger en exponering som är större än det investerade beloppet, och den påverkar risken i portföljen som helhet. Mer om hur derivat skiljer sig från aktier står under derivat. Ett CFD-kontrakt är en tredje konstruktion med egna regler.

Banken ska fråga vad du kan om produkten

Bull- och bear-certifikat och mini futures räknas som komplicerade finansiella instrument. När du handlar dem utan rådgivning ska banken eller nätmäklaren be dig lämna uppgifter om dina kunskaper och erfarenheter av produkten, för att kunna bedöma om den passar dig. Bedömer banken eller nätmäklaren att produkten inte passar ska den säga det till dig. Lämnar du inga uppgifter ska banken eller nätmäklaren tala om att den inte kan avgöra om produkten passar.

Senast faktagranskad: 27 september 2026